关税谈判大超预期，资产配置风向咋变？

最近，投资圈被一条消息搅得 “热闹非凡”——2025 年 5 月 12 日，中美在日内瓦发布的经贸会谈联合声明，尤其是其中关税谈判的结果，大大超出了大家的预期！这可不仅仅是简单的政策变动，而是直接影响到咱们手里资产的 “命运”。今天，就带大家一起瞧瞧，这超预期的关税谈判，会让全球资产配置刮起什么 “新风向”。

先说说咱们的 A 股市场。联合声明发布之后，港股和 A50 期货一路涨，人民币汇率也变得坚挺起来。这背后的信号就是，市场之前根本没料到谈判能有这么大的惊喜，还没来得及完全消化这一利好消息。所以在短期内，大家的投资热情一下就被点燃了，风险偏好蹭蹭往上升，A 股很可能迎来一波阶段性的上涨行情。不过从长远来看，A 股指数想要走出大牛市的趋势，光靠关税降级可不够，还得看国内经济基本面能不能持续改善。要是能有给力的内需政策出台，给经济发展注入更多动力，那 A 股的未来才更值得期待。

港股这边，中美经贸会谈的结果让市场一片欢腾，风险情绪明显改善。现在情绪层面的风险溢价降到了 6.0%，比 “对等关税” 之前还低，已经和去年 10 月的高点差不多了。所以短期内，港股在这种乐观预期的推动下，大幅反弹也是情理之中。但未来的路还得小心着走，关税实际谈判进展到底咋样，其他市场会不会搞出口管制，这些都是未知数。而且，关税加征幅度要是太大，说不定还会拉低港股 2025 年的盈利增速，投资者们可得时刻盯紧了。

再把目光转向美股。最近美股的日子过得还挺滋润，经济数据亮眼、关税谈判有成果，再加上科技龙头企业业绩一路飘红，纳斯达克的估值重新回到 25 倍以上，基本恢复到关税调整之前的水平。往后美股还能不能继续 “一路狂飙”，就得看关税谈判和减税政策的进展了。要是谈判顺顺利利，美联储说不定下年内还能降息 2 – 3 次，这对美股指数来说，就像给它打了一针 “强心剂”，能起到托举的作用。可要是谈判没什么实质性成果，减税政策也不给力，那美股指数很可能就得 “走下坡路” 了。

除了这些，全球资产配置 “去美元” 化的趋势也值得关注。虽然中美关税降级后，美元指数有明显反弹，但美国政府公信力下降的趋势可没改变，甚至还因为关税政策的 “反复横跳” 变得更严重了。而且美国在全球公共服务上的投入越来越少，这也动摇了美元溢价的根基。就算美中关税降了，全球关税壁垒整体还是在上升，全球化减速，美元的相对地位也在下降，全球去美元化的大趋势还会继续下去。不过这个过程不会一帆风顺，中间肯定会有反复，毕竟美国政策的不确定性太大了，大家投资的时候可得多留个心眼。

下面给大家看看不同资产类型的投资观点：

资产类型	对应 ETF	星级	投资观点
港股	513130	★★★	整体利好风险情绪改善，短期内市场或大幅反弹。但关税实际谈判进展、其他市场出口管制以及关税加征幅度对盈利增速的影响，都需重点关注
A 股	159358、159948、588000	★★★	短期风险偏好有望抬升，或现阶段性上涨行情；中期走势依赖基本面改善，需有力内需政策支持
美股	159696、513650	★★★	估值基本修复，后续空间取决于关税谈判和减税进展，美联储降息与否影响重大
欧洲股票	513030、159561、513080	★★★	欧元区资产有望成 “避风港”，欧央行政策和资金回流利好欧股
日本股票	513880	★★	关税影响负面，中期加息节奏或减缓，日元升值可部分抵消股市下行损失
黄金	518880	★★★	短期受风险偏好升温影响承压，中长期投资逻辑仍在，可长期定投