重磅！2025中美日内瓦发布经贸联合声明：关税下调超预期，市场影响全解析

据新华社报道，2025年5月12日，中美双方在日内瓦成功举行了经贸会谈，并共同发布了《中美经贸会谈联合声明》。这一声明标志着双方在紧张的贸易摩擦后重回谈判桌，并就关税问题达成初步共识，其降级幅度超出市场普遍预期。

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根据该联合声明，双方承诺在2025年5月14日前采取以下关键举措：

美国方面：
- 将24%的“对等关税”暂停实施90天。
- 保留10%的关税加征。
- 同时取消4月8日、4月9日加征的关税。
中国方面：
- 将24%的“对等关税”暂停实施90天。
- 保留10%的关税加征。
- 取消根据税委会公告2025年第5号和第6号对这些商品的加征关税。
- 同时暂停或取消自2025年4月2日起针对美国的非关税反制措施。

采取上述举措后，双方将建立机制，继续就经贸关系进行协商。

本次联合声明中关税降级的幅度显著超出了此前投资者的普遍预期，或助力国内权益市场的波动中枢抬升。向前看，尽管关税政策的路径仍有不确定性，但随着中美回到谈判轨道，市场对贸易摩擦升级计入的这部分风险溢价或存在修复空间。

1. A股市场

短期提振：联合声明发布后，港股、A50期货继续上涨，人民币汇率走强，或反映市场尚未充分定价超预期的谈判进展，短期风险偏好有望进一步抬升。A股市场短期内或出现阶段性上涨行情。
中期展望：A股风险溢价受国内信用周期和美元周期的双重驱动。指数级别走势依然依赖于基本面改善。关税降级有助于市场震荡中枢上移，但趋势性行情需要更加有力的内需政策对经济基本面的进一步支持。

2. 港股市场

情绪改善：中美经贸会谈结果大超预期，整体利好港股市场的风险情绪改善。当前情绪层面风险溢价降至6.0%，低于“对等关税”前的6.4%，相当于去年10月的高点。
关注焦点：往后看，关税实际谈判进展仍是关键，不仅是中美之间，还包括其他市场是否施加出口管制。同时，短期的暂缓也意味着财政大举发力的必要性下降。此外，需关注关税加征幅度的变化或拉低港股2025年盈利增速。

3. 美股市场

估值修复：近期得益于经济数据、关税谈判和科技龙头业绩提振，纳斯达克估值重回25倍以上，估值基本修复至关税前水平。
后续空间：后续空间取决于关税谈判和减税政策进展。如果关税谈判顺利，美联储年内仍有2~3次降息机会，对美股指数可能有一定的托举效果；反之，如果关税谈判缺乏实质性成果、减税政策无法对冲关税的拖累，指数仍有下行空间。

4. 黄金市场

短期承压：短期来看，黄金价格受市场风险偏好升温的影响将有所承压，同时前期获利盘或形成一定抛压，或继续在震荡中消化。遇到明显调整可根据自身投资目标适当调整仓位。
中长期逻辑：中长期来看，黄金的长期逻辑仍成立，投资者可考虑采用长期视角和定投思路配置。

综合来看，虽然中美关税降级后美元指数明显反弹，但全球资产配置“去美元化”的底层逻辑不变。

美国信誉与影响：一方面，美国政府公信力下降的趋势并未打破，甚至在关税“过山车”后有所强化。同时，美国减少对全球公共服务的供给、动摇美元溢价根本支撑的趋势不变。
全球化与关税壁垒：即使美中关税降级，全球关税壁垒仍然上升，而全球化减速对应美元的相对地位下降，这一趋势也可能才刚开始，全球去美元化的趋势会继续延续。