近期A股波动加剧，市场轮动加快，缺乏明显主线，但历史经验显示每年5月中下旬至6月行业轮动往往收敛，主线逐步聚焦。近十年统计表明，6月风格β向科技成长倾斜明显，科技板块胜率相对偏高。当前流动性充裕、风险偏好回升，外部扰动因素趋缓，多家机构认为牛市格局未变，科技成长股有望引领结构性行情。由此可见，“6月日历效应”下市场风格切换有助于形成清晰主线，投资者应重点关注科技成长板块的结构性机会。
科技成长板块估值与布局机会
经历前期大涨后，A股科技成长板块估值出现分化调整。短期来看，人工智能等高景气赛道市盈率曾突破历史中枢，交易拥挤度和筹码集中度处于高位，存在短期过热风险。不过，随着本轮调整推进，科技板块性价比有所显现：我们跟踪的拥挤度指标已回落至低位，TMT板块滚动超额收益回落但处于底部，成交占比下降至历史低位。华金证券分析指出，当前政策、产业趋势、流动性和估值均指向科技成长板块仍具上涨空间，短期调整空间有限。中信证券认为，中国科技资产重估仍在早期，未来随着技术迭代和业绩兑现，科技板块估值修复可期。因此，在“估值修复”行情的催化下，科技成长板块具备较好的布局时机。
- 估值修复角度：市场轮动加速后，“高低切”行情已告一段落，科技板块经历一波三折后调整充分，有望迎来估值重构。中长期看，AI、大模型等技术突破及政策支持将推动科技板块估值提升，研发布局和产业应用催化渐成。
- 流动性与筹码：当前A股流动性依然充裕，交易活跃度高。与金融、红利板块相比，科技板块资金参与度仍有上升空间。筹码集中度的暂时提升也为后市反转提供可能，长期资金有望逐步介入。此外，科技ETF资金净流入明显，如科创板50ETF近期获大额增持，显示机构配置意愿增强。
- 结构性供给：政策面出台多项举措支持科技创新，如近期七部门出台15条举措加大对科技型企业的信贷与资本支持。同时，全球范围内AI产业热度不减，如英伟达CEO指出DeepSeek将大幅拉动AI计算需求，预计2026年中国AI市场规模将达到500亿美元。这些都为科技成长板块提供了产业趋势催化。
行业轮动与结构性机会
结合日历效应和市场风格切换，6月市场主线有望聚焦科技成长，同时注意其它结构性机会：
- 科技成长主线：建议锁定AI+相关细分领域。兴业证券指出，可重点关注AI产业链：上游算力与设备（GPU、光模块、PCB、电源等）、中游云服务与软件（AI Agent、中间件、行业软件、基础软件）、下游应用创新（智能机器人、AR/VR、在线教育、金融科技等）。在这些领域，可关注龙头个股或ETF布局。例如半导体领域如北方华创、紫光国微、兆易创新等；软件服务如恒生电子、金山办公等；机器人与智能装备如拓斯达、德赛西威等。
- ETF工具：科技主题ETF是快速布局工具，可重点选择流动性好、覆盖面广的产品。例如华夏上证科创板50ETF（588000）近期资金流入强劲；国联安中证全指半导体ETF也获大量增仓；科创板芯片ETF（588750）连日吸金；上证科创板人工智能ETF（588760）作为人工智能主题ETF规模领先、估值处于历史低位。通过这些ETF，投资者能低门槛参与科技成长大主题。
- 成长股行情：5月以来市场风险偏好回暖，成长股表现活跃。华金证券指出，市场的风险偏好提升将激发成长股结构性行情。积极关注创新药、数字经济、新材料等高成长板块，也可兼顾消费升级方向的龙头公司。与此同时，伴随行业轮动收敛，防御性板块如军工、消费等具备补涨潜力。可通过军工ETF或新能源股等分散配置，平滑组合波动。
- 潜在催化因素：留意国内外宏观政策和技术动向。国内方面，如“科技板债”推出、国企改革加速、央行对科技型企业融资支持等政策落地将提振科技板块；国际方面，美股科技财报季、半导体周期信号、全球降息预期等均会影响A股科技股估值。特别是AI大模型应用与国产替代的进展（如深度学习芯片、云计算平台建设等）将持续为产业链带来业绩增量。
资产配置建议
针对进取型投资者，我们给出6月的A股资产配置建议，兼顾攻守平衡。整体建议权益配置为70%-80%，以科技成长和高景气板块为主，并适当配置防御性资产。具体资产配置及权重建议如下表：
| 资产/板块 | 建议权重(%) | 典型标的或说明 |
|---|---|---|
| 科技成长 | 35% | 科创板50ETF/科创AIETF/半导体ETF等；关注AI+上游算力、云服务、软件、中游应用等龙头股 |
| 消费升级 | 20% | 创新药、白酒、新能源车、消费电子龙头；消费升级及高端内需类（如医药、家电） |
| 价值蓝筹 | 15% | 大盘金融、能源、地产龙头，如银行、保险、央企国企绩优股；降低组合波动 |
| 周期/基建 | 15% | 军工ETF、有色金属、建筑建材等受益基建和国防需求的板块 |
| 现金/债券类 | 15% | 货币基金、短债ETF等；作为风险缓冲与流动性准备 |
此配置表供参考，进取型投资者可根据个人风险偏好适当调整。总体上，建议重仓新质生产力和科技成长主题（A股配置侧重科技成长），在风格轮动中捕捉估值修复契机；同时通过适度配置消费、周期等板块进行风险对冲。随着“风险偏好回升”和流动性宽松持续，科技ETF和成长股行情有望延续，市场风格切换带来的结构性机会值得重点把握。
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