近期，美股市场大幅反弹,标普 500 指数更是连续九个交易日上涨,创下自 2004 年以来的最长连涨纪录,基本抵消了 4 月初以来的跌幅。
本期投资观点聚焦： Trump put 为什么消失了？
前期已经陷入“技术性熊市”的美股由于“对等关税”暂缓而出现连续反弹：4.8-5.2，道琼斯、纳斯达克、标普 500 分别上涨 8.83%、 15.22%、12.33%。
关税冲击和衰退担忧，近期各家外资投行普遍上调了今年美国衰退的概率，经济的衰退预期不可避免地拖累美股的盈利预期。
从估值来看即便回落，当前仍然偏贵。截至 4 月底，标普 500 指数的 ERP（权益资产的风险溢价） 为-0.2，约为三年均值下方 0.5 倍标准差水平。
在关税与衰退引发的大跌之后，不少投资者在等待 Fed Put 的到来，但是出于对经济与通胀之间的权衡，数据导向的联储难以靠前降息，而通胀重新回落时，或已经计入了居民实际消费下降的 实际衰退现象。
综上所述，美股短期反弹以情绪为主，在关税冲击盈利、高估值 消化压力及政策滞后效应下，仍需关注调整的可能性。
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